摩根士丹利撰文称，收益率和利差的下降与日益增长的海外融资需求形成了鲜明对比。到目前为止，澳大利亚一直通过增加与股票相关的资金流入来弥补这一缺口。在风险偏好看涨的时期，这种策略奏效了。但两国之间的利差较小，澳大利亚资产的估值也越来越依赖外资。因此，当风险偏好降低时，澳元可能会比以前更快地下跌。
澳储行立场更中性，改变了澳元前景。我们看到有证据显示澳元越来越多地被用作融资货币。澳洲经济状况已经恶化，家庭债务高企降低了工人积极要求加薪的欲望。随着房地产价格开始下跌，这种低通胀态势可能会加剧，从而减少家庭净财富。
我们建议做空澳元兑日元。
该交易策略面临的风险是，随着全球经济增长放缓，全球各国央行将变得鸽派化，但会形成一种同步的模式。在这种情况下，日本可能会继续将资金转移到海外，而澳大利亚可能会发现，吸引资金流入很容易。尽管如此，我们认为出现这种结果的可能性极小。在要素生产率增长不上升的情况下，10国集团工资通胀加速，要么意味着通胀上升，要么意味着企业利润下降，这对全球风险前景不是个好兆头。
